野蛮人的猎金术 投资银行:华尔街之鞭

2013年09月23日 10:43   来源:中国经济网   

 

《野蛮人的猎金术》 作者:桑迪·弗兰克斯 萨拉·农纳利 世界图书出版公司

  2009年7月14日,美国最大的证券公司之一高盛公司宣布,该公司第2季度利润达到34亿美元,令人叹为观止。这是该公司140年历史上表现最好的一个季度。与一年前相比,该公司的季度利润翻了两番还多。

  更让人赞叹的是,这一惊人的业绩是在美国(以及世界其他各国)身陷“二战”以来最严重经济危机之时取得的。这次危机影响极广,美国失业人数将超过1 400万。

  然而,这一利润背后还有更值得一说的故事。我们知道,就在一年之前,也就是信贷危机集中爆发之时,高盛公司从联邦政府手中拿到100亿美元的贷款,这笔贷款是财政部问题资产救助计划(TRAP)的一部分。

  那么,一个曾经接受政府百亿救助款的公司是如何在一年之内实现大逆转的呢?高盛公司是美国政府债券最主要的经纪机构,就是这个看起来简简单单的名分让高盛获得了破纪录的利润。

  回顾2008年9月21日,我们看到高盛公司被美国政府认定为银行控股公司,这使它成为美国第四大银行控股公司。按照定期证券借贷机制(TSLF) 1,该公司已经暂时地拥有了从美联储借贷资金的能力。

  现在,我们必须要明白,美联储设立的这个定期证券借贷机制,使得高盛这类公司能够用非政府担保的AAA级证券从美联储换取贷款。

  然而,这样做的问题在于,高盛提供给美联储做抵押的AAA级资产并不像他们所描述的那么安全。事实上,很多此类资产背后都是由住房抵押贷款作支撑的,而住房抵押贷款正在以令人难以置信的速度贬值。

  但对高盛来说,这些证券是否安全并不重要,重要的是他们能够从中获利,因为他们相信,这些证券将会自我毁灭。为了保护他们的利润,高盛公司在美国保险集团等公司投了保。

  高盛公司虽然获得了利用定期证券借贷机制的资格,但只是暂时性的,这个资格在2009年1月到期。但即便是到期,对高盛公司的影响也不大了,因为到那时它摇身一变,已经成为银行控股公司了。作为银行控股公司,高盛就可以永久享有从美联储借款的权利了。而且更妙的是,它借来的款项几乎是零利息。

  通常来说,一旦成为了银行控股公司,相对传统银行来说,筹措资金就会容易很多。不仅如此,银行控股公司承担股东债务的时候可以享受免税的待遇,这使得他们在收购其他银行或非银行机构时更加容易,在发行股票时受到的监管也更为宽松。银行控股公司还有回购发行或流通在外的本公司股份的法定权力。

  除了上述这些利益和特权,银行控股公司不管遭遇何种损失,联邦政府都会为它埋单,它的任何损失都有政府给它兜着。这让高盛感到非常欣慰。银行控股公司还可以收购其他银行。也就是说,如果高盛公司愿意,它就可以通过收购其他银行的方式来扩大其存款基础。

  过去两年,众多银行倒闭,而且这种趋势还将继续,高盛公司可能会把这些银行作为收购目标。高盛在获得银行控股公司这一地位之前,联邦监管条例禁止它进行此类交易,而现在高盛已经不必受到这种束缚了。

  成为银行控股公司的另外一个好处就是,高盛公司可以利用有利的会计条例,享受额外的利益。成为银行控股公司也有一些不便之处。其中之一就是政府会仔细审查公司每一步行动,并实施更为严格的监管。大多数专家都曾认为,一旦高盛变成了银行控股公司,由于政府监管的加强,它将失去获取巨额利润的能力。而该公司以前对巨额利润已经习以为常。

  从公司7月14日公布的报告来判断,政府并没有让这个21世纪的赚钱机器放慢速度。虽然高盛成功转型为银行控股公司,并逃过了监管机构的戒律,但如果仅有这些原因,我们还不能用“野蛮”来称呼它。我们之所以称高盛公司为“21世纪的野蛮人”,主要归因于它掠夺美国公众财富的种种行径。

  在本章中,我们会对其中一些行径进行一番审视,包括2008年的次贷危机,高盛公司在20世纪末互联网泡沫中参与承销互联网相关企业的IPO的情况,正是这一危机导致了美国25年来最大规模的经济衰退。首先我们要来看一看这家成立于1885年的公司是如何成为美国最了不起的掠夺财富的野蛮人的。

  从裁缝店到高盛帝国?

  马库斯(Marcus)刚来到新大陆的时候做过很多不起眼的工作,比如赶着马车四处卖货。在费城逗留的那段时间里,马库斯遇到了一位名叫伯莎·戈德曼(Bertha Goldman)的犹太移民。虽然姓氏相同,但伯莎与他的家族并没有亲缘关系。伯莎在19岁的时候来到了美国,与她的父母住在一起。没过多久,伯莎与马库斯就结婚了。

  后来,马库斯成了一个小店主。在伯莎的鼓励下,两个人开设了一间裁缝店。1869年,马库斯、伯莎还有他们的5个孩子移居到了纽约,马库斯在这里能够做一些更有成效的工作。他在松树街30号开了一间店铺,店铺的招牌上写着“马库斯·戈德曼,银行家兼经纪人”。

  1869年,马库斯开始做本票交易。每天早上,他从曼哈顿下城区的珠宝商人,或者从被称为“泥沼之地”的女儿街一带的皮革商手中低价购入本票,下午再把这些票据卖给商业银行。这样,他既能为小商人们提供优惠利率的短期贷款,又为自己赚取了一些利润。这样,马库斯就成了商业票据交易行业的先驱者。不仅如此,他还凭借此项业务发了大财。1880年,马库斯的公司每年的营业额达到3 000万美元。

  1882年,他邀请自己的女婿塞缪尔·萨克斯(Samuel Sachs)加入家族公司。一年半之后,塞缪尔成了公司合伙人,公司的名字也随之改成戈德曼与萨克斯公司(Goldman & Sachs)。后来,马库斯·戈德曼的儿子亨利(Henry)和戈德曼的另外一个女婿路德维希·德赖弗斯(Ludwig Dreyfus)也以初级合伙人的身份加入进来,公司于是扩展成一家普通合伙公司,并更名为高盛公司(Goldman

  正是这位亨利·戈德曼把高盛的业务拓展到更宽广的领域。1887年,高盛公司与英国商业银行克兰沃特父子公司(Kleinwort Sons & Co.)建立了业务关系,高盛公司从此进入了国际商业金融、外汇服务和货币套利等领域。

  渐渐地,高盛公司在商界就有了名气。没过多久,该公司就把一些位于中西部公司的业务也抢了过来。这些公司包括西尔斯·罗巴克公司(Sears Roebuck)、克卢特·皮博迪公司(Cluett Peabody)和赖斯-斯蒂克斯干货公司(Rice-Stix Dry Goods)。随后,高盛公司在圣路易斯和芝加哥也开设了办事处。亨利·戈德曼负责拓展公司的国内业务。

  1896年,塞缪尔·萨克斯的弟弟哈里(Harry)也进入了高盛公司。此后不久,该公司成为纽约证券交易所的成员,并开始提供证券交易服务。高盛公司逐渐在美国站稳了脚跟,并最终发展成为美国证券投资行业的翘楚。多年以来,高盛公司一直被认为是美国最优秀的投资银行之一。但很快我们就会发现,这一荣誉最终还是受到了玷污。人们已经不再信任它了。

(责任编辑:石兰)

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