2008年9月15日,世界五大投资银行之一的雷曼兄弟宣布破产,标志着震撼世界的美国次贷危机正式开场。很快,美林证券将自己出售给了美国银行以避免类似的覆灭命运,而之前几个月贝尔斯登刚刚在美国政府的帮助下勉强将自己贱卖给了摩根大通银行。在短短几个月时间里,曾经不可一世的美国五大著名投资银行就死伤过半,连最负盛名的高盛和摩根斯坦利也只是在美国政府的羽翼保护下才勉强涉险过关。甚至连美国保险业巨头,百年老店AIG(美国国际集团)都因为豪赌次贷相关金融产品,最终被美国政府接管。
这场发源于美国的巨大金融危机最终席卷全球,引发全球股市房市暴跌,超过2万亿美元的金融财富灰飞烟灭,全球经济陷入一片萧条。希腊、爱尔兰和冰岛这些曾经富裕的欧洲国家甚至出现了国家破产的情况!美国的失业率一度从危机前的5%倍增到超过10%;西班牙的失业率更是高达25%,每4个劳动力中就有1个失业。中国自然也不能幸免,据估计有超过1000万农民工由于工厂停工被迫返乡。在全球范围内,有超过3000万人失去工作,5000万人重返贫困线以下。为了拯救经济,救助危机重重的金融机构,美国政府大举借债,使得美国国债占GDP的比重由危机前的65%迅速扩大到100%左右。中国政府也没闲着,一方面直接祭出了4万亿财政刺激,另一方面通过银行体系释放高达10万亿贷款来避免经济硬着陆。此次金融危机的烈度和各国政府的反应,均堪称百年一遇。
与那些失去财产,挣扎在贫困线上的普通大众相比,最让人寒心的是危机的制造者们几乎个个盆满钵满毫发无伤:雷曼兄弟的五位高管在金融危机前八年时间里赚取了超过10亿美元的总收入!Countrywide银行因为疯狂发放问题贷款最终倒闭,但其首席执行官莫兹罗(Angelo Mozilo)在危机发生前的年薪竟高达4700万美元,此外他还在危机前一年通过出售股票赚取了1.4亿美元!美林集团的首席执行官史丹利·奥尼尔(StanleyO'Neal)在2007因为把公司带入绝境而遭到解职后,竟然获得1.5亿美元的离职补偿!
不得不说,整个金融系统的贪婪和由此衍生的系统性欺诈正是导致次贷危机的根本原因之一。
量化金融产品经济学
要理解次贷危机,必须首先理解什么是量化金融产品(金融衍生品)。自从“冷战”结束以来,大量的物理学家和数学家转行进入了金融业。从过去设计制造原子弹,到现在设计交易各种复杂量化金融产品——用股神巴菲特的话说,就是生产制造金融业的大规模杀伤性武器。很多金融衍生品本质上就是一个个赌局,这些赌局可以是关于某支股票未来的价格,整个股票市场的指数,黄金、石油等商品的未来价格,甚至可以是未来的天气情况等等。由于为各类投机活动提供了便利条件,因此金融衍生产品的规模和种类增长十分迅速。
量化金融产品既可以作为投机工具纯粹用来赌博,也可以成为一种有用的保险工具。这一特性造就了它天使和魔鬼的双重特性。一方面,有些量化金融产品的特性确实有利于实体经济的生产、经营和投资活动;另一方面,其赌博特性又使得它可能加剧金融体系的动荡。由于利益集团的长期活动,再加上量化金融产品自身具有的复杂性,导致监管机构在金融衍生品的监管方面存在巨大的盲区和漏洞。事实上,美国商品期货监管委员会曾经试图出台措施监管日益庞大的衍生品市场,但却最终被利益集团所阻挠。参议员菲尔·格兰姆(PhilGramm)甚至引入立法,彻底排除了这些衍生产品被监管的可能性。毫不奇怪,他从参议院退休后便成为了著名投资银行UBS(瑞士联合银行集团)的副总裁,而他的太太则长期担任安然公司董事,该公司以金融衍生品交易和财务造假臭名昭著。美国前财长萨默斯也是反对监管的重要推手,他在退休后从华尔街一家大量交易金融衍生品的对冲基金获得了2000万美元的收入。更不要说两位实权派财政部长鲁宾和保尔森。他们在担任财政部长之前都是华尔街顶级投资银行高盛集团的董事长。美联储主席格林斯潘更是历史上最受华尔街热爱的联储主席,旗帜鲜明地支持减少对金融系统的监管。
(经济日报-中国经济网摘自民主与建设出版社《危机的逻辑》)
（责任编辑 ：石兰）
