风险投资、天使资金和法律基础

2014年06月03日 10:30    来源: 和讯    

  对硅谷来说,还有两个体制性的因素非常关键。第一(这也是广为人知的)是风险资本与天使投资架构;第二(不太为人所知)是法律架构,包括律师事务所以及加州独特的法律和规章。

  风险投资机构和天使投资网络深植于硅谷,它们在硅谷比在世界任何地方都要更加深入和富有。举例来说,根据《企业家》杂志报道,2007年,做过10个或更多早期投资项目的私人风险投资机构中,60%在硅谷设有办事处。据全美风险投资协会统计,2011年,最大的风险投资机构大部分都在硅谷,如表22所示,硅谷占了风险投资资金的大部分。

  硅谷占2011年度全美风险资金总额的40%,多于其后三个最大的地区的总和。正如谷歌、Facebook和linkedIn这些最近兴起的公司所表明的,硅谷的天使投资人(提供种子资金和投资早期公司的富人)常常是第一个物色项目的。

  尤为重要的是,创业者和风险资本家是在默认和互信的网络中操作的。一旦信任破裂,受损的一方往往选择不起诉违约者,而是把这段经历公之于众,让违约的一方信誉扫地。比如Hotmail(以4亿美元卖给了微软)的沙比尔·巴蒂亚(Sabeer Bhatia)对他自认为的风险投资公司德丰杰(Draper Fisher Jurvetson,简称DFJ)的损人利己的做法大为不满,他在一次访谈中披露了这段经历。他的指控看来有些轻率或者失实,德丰杰对之给予强烈反驳。无论结果如何,他们都已在风投圈子里两败俱伤,创业者因此对他们看得更深入了。信誉事大,有个好信誉能够降低交易成本和尽责调查成本。企业家解决信誉问题的一个有趣的方式是在一家名为thefunded.com的网站上给风险投资家及其投资条件书(在一定条件下提供资金的文件)评级打分。

  除资金外,硅谷的法律服务令人印象深刻。今天,诸如WSGRWSGR是硅谷最有影响的律师事务所之一,以四个合伙人名字的首字母命名(Wilson Sonsini Goodrich & Rosati P.C.)。、Cooley Godward Kronish LLP、DLA Piper LLP、Gunderson Dettmer LLP等律师事务所,可以为初创公司提供一系列免费服务,包括新公司注册、起草投资条件书、法律表格提供等。一个没有什么信用记录的初创公司团队(无论是经验丰富的企业家还是斯坦福大学、加州大学伯克利分校或圣何塞州立大学的学生)可以很容易地得到这些免费服务。律师事务所希望能廉价地获取客户,因为它们很可能会变成明天的谷歌或Facebook。

  在硅谷,一直有人在大力推动为初创公司的种子资金或早期融资制定标准化的条件,其中,天使投资人克里斯·迪克逊(Chris Dixon)所列出的要素比较有代表性(注意:这是件复杂的事)。

  投资人或者得到普通股,或者是份额加倍的不参与普通股分红的优先股;

  投资人按持股比例享有分红权利(无超级比例分红权);

  控制权变动时,创始人可加速行权;

  董事会由一名投资人、一名管理人员和一名双方接受的独立董事构成(或者两名风险投资人、两名管理人员和一名独立董事);

  创始人薪酬不得超过“维持生计”之水平(富裕的创始人无薪酬);

  如果小型天使投资人与大型风险投资者共同投资,他们应得到与风险投资者相同的经济权益,但是无控制权;

  期权总量通常为10%~20%,数量来自投资前估值;

  其他条件(登记权、分红等)均为风险投资协会的标准条款。

  迪克逊建议创业者和风险投资人只就两个问题进行谈判:初创公司的投资前估值(外部投资进来之前公司价值是多少)和投资金额/融资金额。一套标准化的条件以及简化了的谈判要点很重要。其一,它将帮助创业者以较少的精力较快地融到资金(交易成本较低),其二,它将促进创业者和风险投资家之间的健康关系,帮助企业顺利成长。

  除了投资项目的标准化条件和可以提供“免费”服务的律师事务所之外,加州法律的一些元素对初创公司也相当有益。首先,加州不允许雇佣合同中存在竞业禁止条款,所以人们可以离开一个大公司或初创公司,立即为一个竞争对手工作。这就实现了技术和创意的流动。其次,硅谷和加州没有积极执行有关商业秘密和私有信息的法律。公司的雇员因而得以频繁地更换工作。商业秘密是指有关如何完成工作,或者有关一般不为人知的专项技术任务的所有信息,这是雇主的财产,雇主通常可以起诉披露或者可能披露这些商业秘密的离职员工。然而加州的法院并未有力地执行这方面的法律,地方的法官和陪审团也不喜欢这类诉讼,很少判决给予赔偿。原告公司打这样的官司,其代价是内部士气低落,招聘的吸引力受损。(谁愿意为一个起诉自己前员工的雇主工作呢?)所以,虽然加州法律在纸面上同其他司法辖区的法律并没有多大不同,所有技术和科学领域的雇员都要签署有关商业秘密、发明权和私有信息的标准雇佣协议,但是这些协议并不能顺利地在法庭得到执行。

  最后,某些普遍的商业文化和法律特色也促使了初创公司的形成,包括员工的快速流动、较短的职位任期、大量使用临时工、独立合同工和应急劳动力、内部人力市场疲弱、企业忠诚度低、职业规划常常涉及创业或参与创业、因特定技能而受聘、劳动力市场的中介作用促进了短期聘用(比如推荐临时工的中介公司和互联网求职)、灵活的报酬(包括奖金和期股)、收入与劳动力市场供给之间明显的不均衡状态。说起激励机制,股票期权文化很关键。它激励员工自动延长工作时间以获取高报酬(这样就把正常情况下10年的工作量压缩到3年)。

  初创公司的年轻员工们由于漫长的工作时间而没有多少业余时间,他们当然要更好地享受仅有的闲暇时间。加州的美好天气,也是他们美好生活的引人入胜之处。

(责任编辑: 石兰 )

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